“瓜子大王”洽洽净利暴跌7成，多元化战略为何失灵？
业绩”滑铁卢”：半年净利仅8864万
“瓜子大王”洽洽食品最近交出了一份令投资者大跌眼镜的成绩单。8月21日发布的半年报显示，2025年上半年公司净利润仅8864万元，同比暴跌73.7%！这个数字有多惨？对比2021-2024年间2.6亿-3.5亿元的中期净利润水平，今年0.886亿元的成绩单堪称2013年以来最差表现。
更令人担忧的是二季度数据——剔除一季度7725万元的净利润后，二季度净利润只剩1139万元，创下上市以来单季最差纪录。究竟是什么让这家曾经风光无限的零食巨头陷入如此困境？财报给出了两个主要缘故：原料成本飙升和市场竞争加剧。
成本危机：葵花籽霉变率飙升
作为”瓜子大王”，洽洽食品64.4%的营收来自葵花籽产品。然而2024年9月内蒙古葵花籽收获期遭遇连续阴雨，导致原料霉变率上升，符合标准的原料大幅减少。这直接推高了洽洽的核心原料成本，成为利润暴跌的首要缘故。
不仅瓜子遭殃，占营收22.3%的坚果类产品同样面临原料涨价压力。巴旦木受供需关系影响、腰果因行业周期性和天气影响，采购价格全面上涨。这些基础原料的价格波动，对洽洽的毛利率造成了显著冲击。
面对成本压力，洽洽不得不加大在产品研发和生产制造方面的投入，同时增加新品推广费用。这种被动应战的情形，短期内进一步侵蚀了公司利润空间。
转型困局：第三曲线难觅踪影
早在2017年，洽洽就觉悟到不能只靠瓜子”一条腿走路”，开始布局坚果业务。2024年坚果类产品曾贡献26.97%的营收，但今年上半年这一比例回落至22.3%。第一增长曲线受阻，第二增长曲线下滑，洽洽不得不加速寻找”第三曲线”。
今年7月，洽洽推出魔芋产品”魔芋公主”，定位健壮零食赛道；还跨界推出瓜子仁冰淇淋，试图打破消费者对”瓜子大王”的刻板印象。然而市场反应平平——魔芋产品线上销量仅160多份，冰淇淋在盒马等渠道也面临激烈竞争。
一位山西连锁卖场主管坦言，根本没听说洽洽这些新品，卖场里仍然是传统瓜子坚果卖得好。消费者对洽洽的品牌认知依然停留在瓜子阶段，新品突围谈何容易？
渠道变革：传统卖场遭遇挑战
休闲食品销售渠道正在发生深刻变革。洽洽在财报中承认，折扣化、近场化动向加剧，大卖场、超市等传统渠道客流持续下滑，而这些恰恰是洽洽的主要销售阵地。
对比盒马自有品牌瓜子9.9元(308克)的价格，洽洽”红袋香瓜子”13.9元(350克)的定价明显缺乏竞争力。即时配送平台的兴起，也让缺乏价格优势的传统产品更易被消费者忽略。
为应对变局，洽洽正在加大山姆会员店、零食量贩等新兴渠道的布局。一季度山姆渠道增长50%-60%，零食量贩渠道更是翻倍增长。海外市场也成为新亮点，上半年海外营收增长13%，印尼、中东等市场成为下一站目标。
未来之路：回归核心还是继续扩张？
“瓜子大王”洽洽站在了十字路口。原料成本高企、渠道变革冲击、多元化尝试受阻，三座大山压得这家老牌零食企业喘不过气。是收缩战线回归瓜子主业，还是继续押注新品寻找增长点？
中国银河证券研报指出，海外市场或许能带来新的增长空间。但短期内，怎样平衡传统业务与创新投入，怎样应对成本压力和渠道变革，仍是洽洽管理层必须解决的难题。对于投资者而言，或许需要给这家寻求转型的企业更多耐心——毕竟，从瓜子大王到综合零食巨头的蜕变，从来都不是一蹴而就的。
